19日美聯儲宣布縮減量化寬松（QE），和往常一樣，沒有征求任何其他國家和經濟體的意見，也沒有考慮他們的感受。對于中國而言，無論是否歡迎美聯儲的決定，首先要做的仍是解決自身經濟問題。特別全球廉價資金時代的終結，已經開始沖擊中國的實體經濟，影響到了每個人的切身利益。
伯南克即將在任職8年后卸任，同時也為全球金融市場帶來一個新的轉折點：美聯儲決定自明年1月份起將月度資產購買規模從850億美元縮減至750億美元。
美聯儲縮減QE規模使得美國經濟復蘇得到印證，伯南克多次表示債券購買的進程取決于美國經濟數據的變化。是的，并不包括其他經濟體的情況。
時間過去了幾十年，美元依然是世界上最重要的貿易貨幣、儲蓄貨幣、商品價格標的、金融交易標的，美元仍是世界經濟的核心支柱之一。美聯儲做出的任何決策都無需顧忌其他經濟體的感受。
這意味著美國將逐漸叫停寬松的貨幣政策，而新興市場則將迎來一段新的動蕩期。19日，中國A股、H股、印度、馬來西亞、泰國、菲律賓、希臘等新興市場和欠發達市場齊齊走低，甚至連新加坡也未能幸免。
不僅新興市場緊張，發達國家也對美聯儲的一次次“出人意料”的決定感到無奈。FT甚至在其社評中直陳“美聯儲縮減QE應與市場謹慎溝通”。他們最擔心超低利率時代會很快結束，而一旦美國市場利率走高，英國央行和歐洲央行或將難以抑制本土債券收益率的攀升。必要時，必須做好進一步“部署火力”的準備。同樣擔心的，應該還有日本。
諸多央行和經濟體痛苦地發現，美國的“傲慢”沒有絲毫減弱。一如20世紀70年代尼克松時期美國財政部長約翰·康納利的宣言：“美元是我們的貨幣，卻是你們(世界)的問題”。
“狼真來了”怎么辦？
所有人都記得，在今年夏天的“縮減言論”傳出后，新興市場慘遭資本大幅流出的洗劫。這次“狼真的來了”，會有什么影響？
事實上經歷夏天的洗劫之后，新興市場資產價值的泡沫已經沒那么嚴重。而一些國家的央行，比如印度央行，也已通過收緊流動性，成功地支撐了本幣匯率。
香港金管局署理總裁余偉文甚至對美聯儲表達了贊揚。他表示，美國采取的超低利率以及量化寬松政策是極端措施，并不會一直存在。這些政策存在的時間越長，新興市場通脹或資產價格泡沫的風險就越高，所以美聯儲減少購債的規模實際上是利好新興市場的。
不過他還是對資本流出表達了足夠的敬畏，表示“過去大量資金流入新興市場，隨著美國經濟逐漸復蘇，資金流向可能逆轉，新興市場資產價格可能出現下調壓力。”
中國大陸卻是少有的逃過資金流出的新興經濟體。幾乎所有分析師都把資本項目管制、存貸比偏低、央行的調節能力以及經常賬戶盈余這些以往屢遭詬病的問題視為獨有優勢，并揚言美聯儲退出量化寬松帶給中國的流動性風險并不顯著。
不過這并不意味著中國就此與退出量化寬松了結干系毫無瓜葛。特別是隨著美國10年期國債收益率不斷上升，而中國長期國債收益率也創下新高，意味著全球廉價資金時代結束。美元自此走上強勢之路，而我們的問題卻更加麻煩了。
中國自己的問題更嚴峻
自從6月份的“錢荒”之后，對于流動性緊張的擔心就一直沒有停歇過。臨近年末，中國銀行間市場再現緊張形勢。
今年以來中國經濟最突出的矛盾就是，實體經濟中資金供給總體充裕和融資成本高企并存。盡管目前貨幣供應充足，但不少企業融資總成本已經高達10%-15%。高融資成本導致產業部門資金鏈緊張甚至斷裂，日益危害到實體經濟。
這主要是資金配置到了效率低的房地產和地方政府，產生擠出效應，導致其他部門拿到資金的成本提高。長此以往，資金成本很可能繼續維持高位。明年很多企業會發現再融資成本明顯提高，財務壓力的加大會減少企業投資的熱情和信心。
企業日子會很難過。據調查，今年四季度只有23%的企業表示借過錢，不是企業資金情況好轉，而是企業很難借到錢。而此前一些靠舉債度日的客戶，舊貸展期占總體貸款發放的比例在上升——滾債比滾雪球危險多了。最直接的影響就是——你的工資很難有上漲的動力了，盡管房租還在上漲。
此外，國內房企曾靠海外融資屢屢化險為夷。隨著美聯儲縮減量化寬松所引發的一系列反應，海外資金不再便宜，而國內融資成本持續上升，房企的資金壓力會越來越大，膨脹多年的房地產泡沫存在破裂可能性。
融資成本不斷上升，銀行的日子也沒能好過。大企業大集團從銀行獲得低成本資金后通過銀行理財產品、委托貸款、信托等方式以更高價格轉貸給中小企業，而一旦這些企業出現問題，資金鏈極易斷裂，銀行壞賬風險進一步加劇。但比銀行更危險的仍然是個人，由銀行“兜底”信托、理財產品的可能性越來越低，最終接盤的只能是個人。
