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上述投行人士指出，從目前成功易主的案例來看，控制權轉讓平均溢價為市值50%左右，而去年年底殼股遭爆炒的時候，平均溢價為市值的一至兩倍。“加上今年以來中小創指數不斷下行，上市公司市值一再縮水，溢價部分已大幅收窄。”

　　目前來看，成功易主案例仍為少數，大部分殼股尚未成功倒手，且受市場波動影響，不少收購方已經陷入浮虧。

　　“一方面二級市場股價不斷下挫陷入浮虧，另一方面并購重組審核趨嚴下，買方入主后主導的重組方案多次流產，均加大了收購方的資金壓力，”一位私募機構負責人指出，“杠桿買殼的收購方情況更為嚴峻，金融去杠桿下，銀行、信托等機構資金成本不斷抬升，同時重組時間成本也在轉化為杠桿的資金成本。如果資金鏈緊張，賣殼回籠資金的意愿肯定會很強烈。”

　　上述投行人士指出，隨著新股發行常態化，殼資源估值處于下降通道，收購方需要重新評估殼資源價值和自身運作能力。“一方面，殼股市值已經下降至20億左右，這種下降趨勢還在繼續；另一方面，重組、再融資及減持新規等監管政策出臺，資本系將旗下資產裝入上市公司的算盤打不響了，這都會加速資本系大佬清殼的步伐。”

　　“現在賣殼意愿相對強烈，但市場上愿意接受的買家并不多，首先是IPO加快降低了借殼意愿，其次并購新規后對借殼的判定越來越嚴，也導致觀望情緒濃厚。”新富資本投資總監陳諍告訴記者，“仍會有公司選擇借殼，如現金較多的公司，或受行業或自身因素制約，擔心IPO排隊時間較長而錯過上市時機。”

　　“殼交易再度活躍可能性不大，畢竟借殼上市難度與IPO趨同，只有少數特殊需求的資產會選擇借殼。”上述投行人士告訴記者。

　　民享投資合伙人龐博指出，此后殼主將會更關注借殼資產的質量，因為在目前偏重價值投資的環境下，如果借殼后公司沒有實際利潤支撐只靠炒概念，市場很難認同。

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